申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)三年公司將可實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元、0.91元和1.11元，參考零售業(yè)特別是連鎖百貨目前平均的估值水平，我們給予公司2009年30倍PE，股票的合理價(jià)值應(yīng)在23元左右�？紤]到新股詢價(jià)應(yīng)給予25％～30％的折扣，建議詢價(jià)區(qū)間17.3－18.4元。申銀萬(wàn)國(guó)建議17元左右參與申購(gòu)。

　　主承銷商聯(lián)合證券在投價(jià)報(bào)告(《投資價(jià)值分析報(bào)告》)里結(jié)合相對(duì)估值及DCF估值方法給的估值區(qū)間是19.3-22元。目前A股市場(chǎng)百貨行業(yè)加權(quán)平均市盈率均值為30.4倍，市盈率中值為26.1倍，公司上市后的資產(chǎn)規(guī)模約為20億元，在40余家百貨企業(yè)中居于第二十位左右，聯(lián)合證券在報(bào)告中認(rèn)為給予2009年25倍市盈率較為合理，股票價(jià)值為19.3元。

　　九芝堂有望賺2900萬(wàn)

　　從家潤(rùn)多的招股說(shuō)明書(shū)中記者發(fā)現(xiàn)，同為長(zhǎng)沙市的上市公司“涌金系”的九芝堂（000989）出現(xiàn)在家潤(rùn)多的原始股東之列。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2007年7月6日，公司控股股東湖南友誼阿波羅股份有限公司與九芝堂簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的家潤(rùn)多200萬(wàn)股股份(占當(dāng)時(shí)公司總股本的1.39％)轉(zhuǎn)讓給九芝堂，轉(zhuǎn)讓價(jià)格7.50元/股。而此次新股發(fā)行之后，九芝堂持有的家潤(rùn)多股份將被稀釋至1.03％。

　　按照目前各大券商的估值區(qū)間19-25元，取中間價(jià)則為22元/股。如家潤(rùn)多的發(fā)行價(jià)達(dá)到22元/股，九芝堂持有的家潤(rùn)多200萬(wàn)股將浮盈2900萬(wàn)元。

　　此外，湖南另一資本大佬葉文智的鳳凰古城旅游有限責(zé)任公司也出現(xiàn)在家潤(rùn)多的原始股東之列。招股說(shuō)明書(shū)顯示，鳳凰古城旅游有限責(zé)任公司持有家潤(rùn)多160萬(wàn)股（占發(fā)行前總股本的1.11％），2004年，鳳凰古城旅游有限責(zé)任公司以現(xiàn)金出資240萬(wàn)元，獲得家潤(rùn)多160萬(wàn)股。若家潤(rùn)多的發(fā)行價(jià)達(dá)到22元/股，則鳳凰古城旅游有限責(zé)任公司將浮盈3280萬(wàn)元。

　　投資長(zhǎng)沙銀行增厚業(yè)績(jī)

　　家潤(rùn)多目前持有長(zhǎng)沙銀行7.45％的股權(quán)。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2005年3月，公司參與長(zhǎng)沙銀行的增資，出資7500萬(wàn)元，占其注冊(cè)資本的7.50％。2006年4月,公司以受讓方式增持91.20萬(wàn)股。截至2008年年底，家潤(rùn)多出資7636.79萬(wàn)元，持有長(zhǎng)沙銀行共計(jì)5091.20萬(wàn)股，占其注冊(cè)資本的7.45％，每股凈資產(chǎn)1.50元。

　　截至2008年12月31日，長(zhǎng)沙銀行總資產(chǎn)為569.76億元，所有者權(quán)益為19.99億元，2008年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入17.08億元，凈利潤(rùn)6.24億元。長(zhǎng)沙銀行股份有限公司近幾年凈資產(chǎn)逐年增加，分紅穩(wěn)定。2006年，公司從長(zhǎng)沙銀行分得股利360萬(wàn)元；2007年，公司從長(zhǎng)沙銀行分得股利509.12萬(wàn)元；2008年，長(zhǎng)沙銀行分紅尚未公布。

　　目前，長(zhǎng)沙銀行正在積極謀求上市，有可能會(huì)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　負(fù)債率偏高

　　公司的財(cái)務(wù)方面目前存在一定風(fēng)險(xiǎn)。包括凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，家潤(rùn)多2006年、2007年及2008年的全面攤薄凈資產(chǎn)收益率分別為40.18％、23.68％和25.10％，盈利能力較強(qiáng)。但股票發(fā)行成功后，公司的凈資產(chǎn)將在短期內(nèi)大幅度增長(zhǎng)。由于募集資金投資項(xiàng)目在短時(shí)間內(nèi)難以立即產(chǎn)生效益，公司存在凈資產(chǎn)收益率下降可能引致的風(fēng)險(xiǎn)。