與合生同病相憐的是富力地產(chǎn)(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)(02777.HK，下稱“富力”)。公司董事長李思廉自稱，2008年是公司成立十多年來唯一一次錯估了銷售目標(biāo)的年份，最后完成的銷售額比年初制定的目標(biāo)少了三成。這也是他最累的一年。

　　作為廣州軍團(tuán)中最早“北伐”的房企，富力與合生自2003年開始全國化布局，并由此進(jìn)入內(nèi)地房企的“第一梯隊(duì)”。2008年卻成了它們共同的一個“坎兒”。6年輪回，它們又回到重新思考前進(jìn)方向的“十字路口”。

　　急速擴(kuò)張下的“失意”

　　2008年，與同一陣營的地產(chǎn)商們收縮戰(zhàn)線、降價(jià)清庫存不同的是，合生選擇在寒冬中堅(jiān)持漲價(jià)及悄然擴(kuò)張。根據(jù)其2008年業(yè)績報(bào)告，去年公司旗下項(xiàng)目售價(jià)整體上漲32%，達(dá)12528元人民幣/平方米，遠(yuǎn)高于其他百億房企的全年均價(jià)。

　　提價(jià)的結(jié)果并不盡如人意。公司2008年全年銷售金額僅95.31億元人民幣，同比下跌10.8%，跌出百億軍團(tuán)，全年純利也僅19.64億港元，同比大跌44.2%。其中，合生位于京津及惠州地區(qū)去年銷售均價(jià)約19697元/平方米，同比上升了45%，結(jié)果是這些地區(qū)去年的銷售面積大幅下降53.89%。

　　在這種情況下，合生在去年仍然大手筆買地，僅上海、廣東及遼寧省三地就購地230萬平方米，惠州購地180萬平方米。到2008年底，合生賬面上的現(xiàn)金只有24.14億港元，扣除現(xiàn)金之后借貸凈額為151.2億港元。去年銷售額478.7億元、年底手握約200億元現(xiàn)金的萬科(000002.SZ)，去年的購地面積也不過與合生旗鼓相當(dāng)。

　　富力的擴(kuò)張?jiān)缬诤仙��?007年富力激進(jìn)拿地，共增加824萬平方米土地儲備。2007年10月份，富力在兩周內(nèi)買入的地塊就達(dá)356萬平方米，總值超過101億元。

　　進(jìn)入2008年，富力開始停下購地的腳步，但仍然將資金大量投資于持有型物業(yè)，旗下多個商用物業(yè)去年同期開業(yè)。李思廉曾經(jīng)表示，由于2008年公司有市值60億~70億元的商業(yè)地產(chǎn)落成，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流減少數(shù)十億元，同時分?jǐn)偭瞬簧偃肆ξ锪Γ瑢?dǎo)致未能讓銷售目標(biāo)如期達(dá)成。年報(bào)顯示，富力去年投入運(yùn)營的酒店業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損1.839億元。

　　變，還是不變？

　　富力與合生在2008年同時遭遇市場“失意”的原因，也許與兩家公司均轉(zhuǎn)型商業(yè)地產(chǎn)不無關(guān)系。以舊城改造起家的富力擅長于在市中心營造大盤。但從2004年開始，一直對香港的新鴻基模式頗有好感的富力，確定了進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)的策略：以含金量高的商業(yè)地產(chǎn)帶動配套住宅價(jià)值，同時可為企業(yè)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。截至2008年末，富力已經(jīng)落成以及待發(fā)展的商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到114萬平方米。