標(biāo)準(zhǔn)普爾日前發(fā)布內(nèi)地地產(chǎn)行業(yè)報(bào)告稱(chēng)，隨著全球金融危機(jī)愈演愈烈，外國(guó)資金紛紛撤離中國(guó)市場(chǎng)，無(wú)疑使房地產(chǎn)商雪上加霜。標(biāo)準(zhǔn)普爾還表示，中新地產(chǎn)集團(tuán)和瑞安房地產(chǎn)在跨國(guó)合作伙伴方面的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　雅居樂(lè)資金危局：負(fù)債率或超過(guò)180％

　　之前，雅居樂(lè)被不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是華南五虎中，資金壓力較小，而且負(fù)債率較低。

　　但前不久摩根大通發(fā)表研究報(bào)告稱(chēng)，雖然預(yù)期摩根士丹利取消和雅居樂(lè)清水灣交易的機(jī)會(huì)較低，但是雅居樂(lè)海南清水灣項(xiàng)目交易的透明度低，條款并無(wú)公 開(kāi)，要投資者相信，雅居樂(lè)并沒(méi)有卷入事件需時(shí)間證實(shí)，摩根大通強(qiáng)調(diào)，在最壞的情況下，如果摩根士丹利前中國(guó)地產(chǎn)部要求全額退款，雅居樂(lè)的09年度負(fù)債比率 可能升至高達(dá)189％。摩根大通也因此將雅居樂(lè)的評(píng)級(jí)從“中性”降至“減持”。

　　事實(shí)上，摩根士丹利在雅居樂(lè)清水灣項(xiàng)目的投資疑點(diǎn)重重。雅居樂(lè)拿下這一大項(xiàng)目，總共才花了24億元左右，折算成面地價(jià)僅為250元/平方米。而 雅居樂(lè)向后者出售清水灣項(xiàng)目30％的股權(quán)，售價(jià)即達(dá)到現(xiàn)金52.83億元人民幣。短短一年多的時(shí)間，收購(gòu)溢價(jià)就如此之高，似乎并不是精明的外資投行大鱷們 的一貫風(fēng)格。正常來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資一般會(huì)分期按照條款注入資金，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。讓人不解的是，作為一項(xiàng)大型投資，且回報(bào)周期長(zhǎng)達(dá)10年，大摩卻在一年之內(nèi) 將巨額投資款全部交齊。而且條款中還約定了三年的股權(quán)鎖定期，即要到2011年7月，大摩才可轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目股權(quán)。

　　溢價(jià)之高，回報(bào)周期之長(zhǎng)，條款之嚴(yán)苛，皆使得雅居樂(lè)和摩根士丹利的合作有如一團(tuán)迷霧。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，行賄傳言也許只不過(guò)是摩根士丹利想退出清水灣項(xiàng)目為自己的外圍資金壓力解困故意放出煙幕彈，該業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，摩根士丹利可能已經(jīng) 想退出該項(xiàng)目的巨額投資，但是又缺乏理由，而剛好主管這一項(xiàng)目投資的彼得森在公司內(nèi)部斗爭(zhēng)中被揭發(fā)出涉及行賄，于是被摩根士丹利拿出來(lái)作為退出該項(xiàng)目投資 的籌碼。

　　據(jù)了解，雅居樂(lè)現(xiàn)有4億美元息率9％的高息債券、2億美元銀團(tuán)貸款及60億元內(nèi)地銀行借貸，當(dāng)中有11.3億將于今年到期。

　　而根據(jù)接近雅居樂(lè)的相關(guān)人士透露，Aetos要求終止投資雅居樂(lè)惠州項(xiàng)目的理由是Aetos事先提出的六項(xiàng)入股條件雅居樂(lè)沒(méi)有完全滿(mǎn)足。

　　因此，有分析人士認(rèn)為，一旦摩根士丹利前中國(guó)地產(chǎn)部要求全額退還清水灣項(xiàng)目52.8億投資款項(xiàng)，而Aetos在雅居樂(lè)惠州項(xiàng)目的12億元投資被要求退回給Aetos，雅居樂(lè)的資金鏈將面臨著斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“如果摩根士丹利要求全額退款，雅居樂(lè)清水灣會(huì)不會(huì)成為海南最大的爛尾樓？”一位雅居樂(lè)的業(yè)主擔(dān)心的說(shuō)。