上海復地是在3月3日晚間發(fā)布的2008年年報。第一上海分析師SamsonMan接受觀點地產(chǎn)網(wǎng)采訪時表示，復地的凈利潤比預期“差得多”。

　　SamsonMan表示，其業(yè)績大幅低于預期的原因主要有兩點：首先是對戴志康和朱南松旗下的上海證大（HK.0755）的投資撥備數(shù)額達到1.9億。

　　此前，摩根士丹利發(fā)表報告稱，由于其持有的9.23%股權的上海證大房地產(chǎn)2008年股價累計下跌68%，復地2008年將錄得1.5億元人民幣的稅后特殊虧損。

　　據(jù)了解，2007年11月，上海復地通過認購上海證大房地產(chǎn)的6億新股而成為了該公司的第二大股東。2009年1月21日，證大四名董事集體辭職，由朱南松、吳洋、周燕女士及王哲接任。王哲是原復地副總裁、財務總監(jiān)。

　　第二是復地對旗下的世華國際、重慶上城、帕堤歐香等項目計提了8046萬元的存貨跌價。此外，復地的年報中的常客——土地增值稅撥備也拉了復地的后腿。

　　復地表示，由于本年度毛利率較高且多為非普通住宅，所以相應計提的土地增值稅撥備也較上年同期增加了約人民幣1.6億元。

　　復地的資金鏈也并沒有因為第四季度市場的回暖而獲得踹氣的機會，相反其負債率進一步增加。年報顯示，其負債率為71%，凈資產(chǎn)負債率則高達241%。

　　復地表示將推進去年提出的境內公司債券的發(fā)行計劃，以壯大本集團的資金實力。資料顯示，去年10月27日，復地在上海召開臨時股東大會，考慮通過發(fā)行19億元公司債的決議案，用于償還部分銀行貸款及補充營運資金用途。

　　2008年底冠城大通公司債被否之后，有市場人士稱其被否的原因是負債率過高，同樣處境的復地在發(fā)審委那里能否被另眼相看，目前還是個未知數(shù)。

　　黯淡的復地

　　有業(yè)內人士認為，此前市場對復地的年報已經(jīng)不抱太高期望，同世茂房地產(chǎn)相比，復地在資本市場上的影響力已經(jīng)大不如前。

　　從股票分時圖看，復地的股票交易極為清淡，3月3日，其成交量僅有38.98萬，往往一個小時才有一筆交易成交。而世茂房地產(chǎn)成交量則是6020.71萬。截止3月3日收盤，世茂房地產(chǎn)的市值為135.14億。而復地的市值僅為25.29億。二者的市值相差5.3倍，成交量則相差154倍。

　　對于復地成交稀少的原因，一位香港投資界人士認為，由于復地營業(yè)額屬于中等偏下，而且負債率偏高，所以投資者一般對其盡量避免。

　　對于復地對證大的投資，SamsonMan表示不認可，他表示，雖然復地是第二大股東，但由于所占股權較少，所以證大的盈利狀況即使轉好，其利潤也無法合并報表，對證大的投資只能在損益表中列為投資收益表。

　　迷失

　　一般認為，上海復地的產(chǎn)品缺乏亮點和品牌效應，而且沒有形成一條或幾條叫得響的產(chǎn)品線，因而和世茂房地產(chǎn)等房企的差距越來越大也就不奇怪了。

　　此前，復地的母公司復星國際曾表示，由于集團周期性業(yè)務比重較大，下一階段將投資重點將包括與國內個人消費相關的產(chǎn)業(yè)，無論是商品或是服務。“這類企業(yè)受經(jīng)濟發(fā)展波動比較小，又能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。”

　　這種思路從復星國際近期退出對寧波鋼鐵的投資，出售德邦證券股權，對分眾、新浪和同濟堂的投資可見一斑。

　　有市場人士分析，復星國際改變?yōu)橹芷谛詷I(yè)務比重較大現(xiàn)狀，對復地的發(fā)展不可避免的產(chǎn)生不利影響。

　　復地年報顯示，其2008年全年實現(xiàn)權益銷售面積約為35.6萬平方米，較去年同期約下降34.4%。對此，SamsonMan對觀點地產(chǎn)網(wǎng)表示，復地2008年下半年的銷售成績非常令人失望。

　　市場人士猜測，復星國際為了改變其周期性業(yè)務比高的局面，可能對復地的發(fā)展采取“得過且過”的態(tài)度。

　　從現(xiàn)在來看，龐雜的多元化最終難以實現(xiàn)在各大領域真正的做大做強，“黯淡”年報只是復地目前困境的冰山一角。“內地李嘉誠”旗下的地產(chǎn)旗艦目前的進退維谷，說明郭廣昌的“中國和黃”夢還遠未實現(xiàn)。