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全球經(jīng)濟在多重不確定性的包圍下進入了2019年。日前，渣打銀行財富管理部發(fā)布了以“謀定而動的一年”為主題的2019年《全球市場展望》（以下簡稱《展望》）�！墩雇奉A計，2019年全球經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)3年以來的首次放緩，而全球資本市場的波動幅度將進一步加劇。渣打銀行預計，2019年債券與現(xiàn)金的價值將持續(xù)上升。“2018年全球資本市場大起大落，地緣政治和各國貨幣政策的不確定性也對全球投資者情緒產(chǎn)生了影響。2019年投資者仍面臨著諸多潛在的風險事件，包括貿(mào)易緊張局勢升級、美元流動性的惡化以及歐元區(qū)出現(xiàn)緊張局勢。”渣打中國財富管理部董事總經(jīng)理梁大偉表示。
主要經(jīng)濟體情勢各異
從目前的情況看，2019年全球經(jīng)濟增速或?qū)⒊霈F(xiàn)放緩，面對不斷涌現(xiàn)的不確定性，全球各主要經(jīng)濟體在2019年面臨著不同的挑戰(zhàn)。美國方面，《展望》認為，2019年美國經(jīng)濟增長預計將放緩，但仍保持穩(wěn)健。中美貿(mào)易緊張局勢緩解、美聯(lián)儲暫停加息以及兩黨共同努力增加基礎(chǔ)設(shè)施開支，都可能帶來經(jīng)濟上行驚喜。另外，由于美國通脹壓力仍高于美聯(lián)儲目標，因此，《展望》預計，美聯(lián)儲可能繼續(xù)推進加息周期，但步伐可能較2018年更為緩慢，預期2019年加息兩次，每次25個基點。
歐元區(qū)方面，《展望》認為，隨著2018年上半年末全球貿(mào)易緊張局勢升級，經(jīng)濟增長開始下降，影響到歐元區(qū)的出口和制造業(yè)。綜合預期2018年歐元區(qū)經(jīng)濟增長1.9%，較上一年的2.4%有所下降。“就業(yè)市場改善，國內(nèi)消費依然是經(jīng)濟增長的主要推動力，我們預計進入2019年歐元區(qū)經(jīng)濟增長將放緩，可能低于綜合預期的1.6%，主要是因為全球貿(mào)易減速和意大利政局不明朗。”《展望》表示。
此外，對于歐元區(qū)而言，歐洲央行的貨幣政策也是市場關(guān)注的焦點�！墩雇氛J為，歐洲央行可能對加息持謹慎態(tài)度，未來12個月或進行本周期的首次加息，政策利率僅上調(diào)25個基點，這將令貨幣政策高度寬松。
英國方面，英國脫歐進程依然是主導因素。而英國經(jīng)濟面臨的最大下行風險是英國最終“硬脫歐”，即英國在未與歐盟達成貿(mào)易和金融協(xié)議的情況下被迫離開歐盟共同市場。另外，《展望》認為，由于通脹率高于目標，未來12個月英國央行將加息一次，不過這主要還是取決于英國脫歐的結(jié)果。
除去亞洲的新興市場方面，前景喜憂參半。有經(jīng)常賬戶赤字的經(jīng)濟體，包括阿根廷、土耳其以及南非，將面臨全球資金收緊的壓力。“除亞洲外的新興市場增長的任何上行驚喜可能來自中國經(jīng)濟增長反彈帶動的投資或美聯(lián)儲暫停加息。中美解決貿(mào)易爭端或支持全球貿(mào)易復蘇。”《展望》同時強調(diào)，這些新興市場面臨的主要下行風險包括全球美元資金進一步收緊或全球貿(mào)易的進一步放緩。
債券市場優(yōu)勢凸顯
在全球市場主要資產(chǎn)中，美元從2018年起就受到了高度關(guān)注，其走勢的變動對全球其他經(jīng)濟體，尤其是擁有大量美元債務(wù)的經(jīng)濟體都產(chǎn)生了不可忽視的關(guān)鍵影響�！墩雇氛J為，2019年年初，美國經(jīng)濟相對優(yōu)異的表現(xiàn)以及息差可能對美元形成支撐，但美元持續(xù)升值和全球增長放緩可能影響美國經(jīng)濟和市場，從而導致美元利好推動力的逆轉(zhuǎn)。此外，由于預計歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩勢頭將延續(xù)至2019年，并且歐洲央行可能將保持謹慎態(tài)度，將加息時點推遲至2019年較晚時間，因此與美國之間的負息差預計在短期內(nèi)使歐元保持疲軟。
在股市方面，《展望》對于2019年全球股票市場仍保持積極態(tài)度，并且預計2019年全球股市盈利將擴張8%。在2019年，《展望》更加看好美國股票市場，并且認為美股可能跑贏全球股票。根據(jù)美國股市在周期末段的雙位數(shù)歷史增長率，加之2019年預計的7500億美元的股票回購規(guī)模，渣打銀行認為，未來6個至12個月美國股票的前景仍然積極。
在債市方面，2019債券的形勢將變得更加樂觀�！墩雇繁硎�，首先，繼2018年的跌市之后，政府及公司債券的收益率上升，已經(jīng)導致債券的價值提升，較高的收益率應(yīng)可更好地抵御價格下跌的影響；其次，受當前估值及經(jīng)濟走軟背景的影響，預計美元收益率僅將從當前水平小幅上升；再次，2018年的波動性再度彰顯優(yōu)質(zhì)債券在跌市期間作為對沖工具的價值。隨著當前周期末段臨近，此價值可能愈發(fā)突顯。
來源：金融時報 記者 劉燕春子
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