人最難做到的是內(nèi)心的平靜。
證監(jiān)會主席在A股經(jīng)歷了冠絕全球的黑色星期三后，趕緊發(fā)表了春天已經(jīng)不遠了的言論。但到了10月16日，滬指仍然跌出2536點新低位。恒生指數(shù)也不遑多讓，從33484的最高點到現(xiàn)在的25462，回撤雖然沒有A股那么劇烈，但跌幅也達到了24%。
在港股中最引人關(guān)注的自然是科技龍頭騰訊，一是由于其在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的地位，長期市值能穩(wěn)居中概股前二，二是其占據(jù)恒生指數(shù)9.25%的權(quán)重，對于港股市場影響都是非常大的。2018年以來，騰訊沒能夠維持2016-2017的強勢表現(xiàn)，截止10月16日收盤距離最高股價476港元回撤幅度已達40%。在這個環(huán)境下，許多投資者和媒體的看空聲音也是不絕于耳，但有個人這個時候開始買入，他就是段永平。
作為成功的企業(yè)家和投資大師，究竟段永平是怎么看待騰訊的呢?
一、買入騰訊
上圖來源：雪球，圖中用戶ID：大道無形我有型為段永平賬號
從段永平先生對網(wǎng)友的回復(fù)來看，可以看出兩點他的看法。一是騰訊是適合“滾雪球”式的長期價值投資標(biāo)的。二是段總已經(jīng)在騰訊調(diào)整的這段時間開始買入騰訊，當(dāng)然還沒有完全決定將其重倉的蘋果賣出換成騰訊，但他開始認真考慮這件事。
在被網(wǎng)上的熱文的圍毆下，在大股東的減持下，在主力營收增速放緩情況下，在游戲版號被限制的當(dāng)下，這只往日被國人看做航空母艦的互聯(lián)網(wǎng)巨頭仿佛一夜之間成為棄子一般。也曾有許多人預(yù)測過騰訊何處是底部，當(dāng)400、350甚至300的價位紛紛告破，基本上都是看空的聲音了。那么段永平先生作為一個成功的投資大師，其購買網(wǎng)易、蘋果和茅臺等著名案例都讓熟悉他的人嘆為觀止。那么其為何開始看好騰訊了呢?
關(guān)于買入騰訊的邏輯，段永平并沒有給出明確的答案，但不妨根據(jù)其一貫的投資理念推測一下：
一、騰訊的下跌≠基本面惡化
段永平既然是價值投資的踐行者，挑選的一定是他認為最優(yōu)秀的公司。
然而今年，騰訊股價確實跌得比較多，從最高點有40%的跌幅，從年初至今有30%的跌幅。
面對如此大的調(diào)整幅度，一般的投資者們會去找原因，也許是今日頭條和抖音的產(chǎn)品成功搶去了騰訊的用戶時長，也許是游戲版號的限制發(fā)放，也許是騰訊內(nèi)部管理或者戰(zhàn)略出了大問題。
但實際上中概互聯(lián)網(wǎng)公司都在今年經(jīng)歷了不小的調(diào)整，阿里巴巴在今年以來距離最高價跌幅達31%，網(wǎng)易和攜程跌幅達到38.2%和32%，微博更是達到了58%的驚人跌幅。
要知道阿里巴巴最新季度財報，營收809.20億元，同比增長61%。網(wǎng)易最新季度財報，營收162.84億元，同比增長21.7%，微博最新財報，營收4.266億美元，同比增長68%;凈利潤1.409億美元，同比增長92%。這些我們熟悉中國互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績并不差，相反還表現(xiàn)不錯，但依舊沒能阻擋股價的大幅調(diào)整。這說明股價的下跌并不僅僅受到是業(yè)績和業(yè)務(wù)發(fā)展的影響。
同樣的半年實現(xiàn)1472億營收，425億利潤的騰訊，至少在當(dāng)下的業(yè)績來看，仍然傲視國內(nèi)群雄。
二、長坡厚雪的騰訊
何謂長坡厚雪?按照段永平的投資理念來講，就是長長的坡，不僅指行業(yè)空間巨大，還包括企業(yè)本身能否長跑(所以企業(yè)文化很重要)。厚厚的雪，指企業(yè)盈利能力夠強。
騰訊符合要求么?
首先從行業(yè)空間來看，騰訊過往十年三次較大的上漲區(qū)間和大熱的穿越火線、微信以及王者榮耀的上線分不開的，這其中兩次依賴的是游戲業(yè)務(wù)。騰訊的游戲業(yè)務(wù)無論是從開發(fā)能力到運營以及流量優(yōu)勢在國內(nèi)其他的同行都無力一爭。但游戲版號的限制，極有希望成為下一個爆款的絕地求生沒能順利上線，以及政策對未來騰訊這一主力營收來源的負面影響預(yù)期，大家對于騰訊的發(fā)展感到悲觀了。
在游戲方面，有趣的是段永平也是一個游戲玩家。他認為游戲公司給消費者提供好游戲和別的公司提供好產(chǎn)品沒有任何差別，不存在良知的問題。沉醉于麻將的人、喝醉酒的人以及賭場中輸錢傾家蕩產(chǎn)的人，都無法去責(zé)怪提供麻將、酒以及博彩場所的公司。
在段永平看來，未來游戲限制放開的可能性還是很大的，而龍頭騰訊有望憑借強大實力，業(yè)績回歸高速增長。
流量上來看，騰訊的業(yè)務(wù)很多，但抽絲剝繭地來看，其社交的壟斷優(yōu)勢在微信2011年上線到現(xiàn)在2018年，仍然非常穩(wěn)固。微信和qq仍然在移動互聯(lián)網(wǎng)中通訊類使用時長最長APP中排名前二，每個用戶每天平均使用時長超過3小時。10億的微信用戶群體是騰訊在社交領(lǐng)域仍不可挑戰(zhàn)的資本。而憑借社交來連接一切的戰(zhàn)略，我們都能看到從支付、衣食住行、內(nèi)容、娛樂多個方面騰訊將之前的構(gòu)想都通過產(chǎn)品一一實現(xiàn)。從小程序短時間將日活躍用戶量達到1.7億來看，騰訊產(chǎn)品實力仍然很強。而騰訊憑借的是強執(zhí)行力的人才、對于未來的戰(zhàn)略的精準(zhǔn)把控，這些在現(xiàn)在看來依舊是騰訊的優(yōu)勢。
擁有好的產(chǎn)品和大量穩(wěn)固的用戶，騰訊實現(xiàn)盈利的手段遠遠不止游戲，事實上從財報也看到游戲營收在騰訊的業(yè)務(wù)占比已經(jīng)下降到了34%。
蘋果和騰訊比，誰是當(dāng)下更好的投資標(biāo)的
段永平是在2011年的1月下旬買入蘋果的，而2011年蘋果完成了庫克和喬布斯的交接，市值達到了3000億美元。我們都知道后續(xù)故事的發(fā)展，蘋果也如段永平的預(yù)測那樣達到了萬億美金的市值。但在這8年的時間中，作為持股的段永平也經(jīng)歷了數(shù)次大的回撤。
有段永平鐵粉感嘆：打開蘋果的k線，從2011開始，回撤超過30%的好幾次，甚至于2013年跌回41，2016年又是一波大回調(diào)，這樣的波動能夠不動搖，才能享受現(xiàn)在的熟蘋果。
筆者無法去對比騰訊和蘋果誰是更好的投資標(biāo)的，但可以肯定的是段永平認為現(xiàn)階段的騰訊是便宜的也是一家好的公司。而可以從段永平先生身上學(xué)到的是，好的公司以便宜的價格買進，還需要有堅持的毅力。而這一點如何在波動反復(fù)的殘酷市場中做到，他的回答是你看懂了，你才能拿得住，享受到價值投資的豐碩果實。
作為投資者的你又是怎么看的呢?
搜索更多:
